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自由现金流、利息费、税费相关问题解答

时间:2014-08-03 09:05来源: 乐投Letouapp下载网 作者: www.apzzd.com 点击:

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以税后净利润为基础计算公司的自由现金流,为什么需要在计算过程中对企业的利息费用进行调整?

公司自由现金流量(FCFF) =(税后净利润 + (1-乐投Letouapp下载)*利息费用 + 非现金支出)- 营运资本追加 - 资本性支出。为什么不直接加上利息费用而是需要调整?比如一个公司收入100,折旧10,利息费用10,那么税前利润是80,以10%的乐投Letouapp下载来算,税后利润是72。如果按公式计算,其自由现金流是91。但是公司实际上的自由现金是100-8(税费)=92。为什么会有这样的差别?另外,如果利息费用需要这样的调整,折旧费用为什么不需要?
 

参考答案:

公司实际的自由现金流是100-(100-10)×10%=91,而不是92。
为什么这里要减去9元的所得税,而不是之前计算的8元?因为我们认为,利息费用是可以抵税的。如果计算无利息的自由现金流,那么就要当作从没有利息费用来计算,也就是100-10=90元的基础上计算所得税。之后,额外增加的利息费用,实际上对现金流的净影响是9元(付出10元,但是可以少交1元所得税)。

至于为什么要调整利息,如果你能明白什么是自由现金流,这个问题就迎刃而解了。
自由现金流将公司划分为两面:资产和经营,以及投资者。其中,投资者包括两个部分,长期债权投资者和股权投资者。公司经由资产和经营产生现金流,进而分配给投资者。这里的现金流,就是自由现金流。所以,自由现金流未来是会分配给债权和股权投资者的。
而利息费用(严格来说应该是长期债务的利息费用)则属于分配给债权投资者的现金流。因此,在计算自由现金流的时候,不应包含利息费用的流出,也就是要将利息费用加回。这样,在下一个分配给投资者现金流的环节,它就可以正确的计入债权投资者的现金流。

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